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読んだ本を、どう活かすか? セミリタイヤしたikadokuが、週に5冊、ビジネス書・自己啓発本・投資本・ベストセラーなどの本を紹介します。

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グレアム・バフェット流投資のスクリーニングモデル

満足度★★★
付箋数:18

本書はルーク・L・ワイリーさんが著した
The 52-Week Low Formula(52週安値戦略)』
の邦訳本。

  「本書は、安値で買って高値で売ることを
  継続的に効果的に行うにはどうすればよいかを
  解説したものだ。また本書は、人生における
  さまざまな局面で、より賢明に考える人に
  なるにはどうすればよいかについて解説した
  本でもある。」

ファンダメンタル分析の1つである
「バリュー投資」の銘柄選びを解説した本です。

バリュー投資とは、割安になっている株を買い、
適正な価格まで戻るのを待つ長期投資方法。

成長している企業の株を買うグロース投資と
対比されます。

「安く買って、高く売る」という投資の王道を
実践する投資スタイルですが、これは言うほど
簡単な投資方法ではありません。

成功したバリュー投資家として有名なのが、
ウォーレン・バフェットさんと、
その師匠のベンジャミン・グレアムさんです。

ワイリーさんは、グレアム・バフェット流の
バリュー投資の銘柄選びを、5つのフィルターで
機械的にふるいにかける方法(スクリーニング)
を示します。

52週安値戦略では、約3000銘柄の中から、
投資すべき25銘柄を選びます。

スクリーニングをかける5つのフィルターは、
次の通りです。

 1. その会社は長続きする優位性を持っているか

   長期的に市場を独占するような優位性を持つ
   企業であること。

 2. その会社はフリーキャッシュフロー(FCF)で
  考えた場合、買う価値があるか

   会社を丸ごと買った場合、生成されるFCFが
   10年物国債に投資した場合の利益を上回っているか。

 3. その会社のROIC(投下資本利益率)は
  どれくらいか

   その会社は投資コスト(COC)を上回るリターンを
   上げられるようにお金を賢く使っているか。

 4. 長期負債をフリーキャッシュフローで
  短期間で返済することはできるか

   収益が減少しても、長期負債をFCFで短期間内に
   返済する能力がその企業にあるか。

 5. 株価が52週の安値近くにあるか

   52週安値の公式は、どんなに良い会社でも横転し、
   株価が低迷する時期があるという考えに基づくもの。

  「覚えておいてほしいのは、ただ単に52週の安値で
  取引されている会社を買うのではなく、
  52週の安値近くで取引され、高い評価を得ている
  良い会社を買うということである。」

フィルター1~4で、取引可能な株の95%が
振るい落とされるようです。

後は、残った5%の優良企業の株価が
低迷する時期が来るまでじっと待ち、
ひたすら投資のタイミングを図ります。

  「52週安値戦略は、最終目標(下方リスクが
  少なく、市場をアウトパフォームする」を定め、
  そこから逆にたどって、可能性を持つ広い世界を
  絞り込んでいくという戦略的な方法だ。
  具体的に言えば、3000社の上場会社を、
  近い将来、真の価値を生み出す可能性の高い
  25社に絞り込むロジックに基づいた規律ある
  アプローチである。」

ワイリーさんはは、本書で具体例も挙げ
詳しく解説していますが、同じように絞り込むのは
それほど簡単なことではないと思います。

ただし、本書の手順に従って銘柄を選び、
日本市場でも機能するかどうか、
検証する価値はあると思います。

この本から何を活かすか?

ワイリーさんは、投資のみならず人生における
意思決定を、19世紀のドイツの数学者、
カール・グスタフ・ヤコブ・ヤコビさんの
考えに従って下します。

  「逆だ、いつも逆から考えるんだ」

体重を減らしたいと思ったら、
まず太る方法を考え、その逆をやればいい。

結婚したいと思った時も、良い父親になろうと
思った時も、この逆から考えるアプローチが
効果を発揮するようです。

Miss a meal if you have to, but don't miss a book.
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